Metal Supply analyse
Tinn steg mest, fulgt av nikkel, mens kobbermarkedet skilte seg ut ved at lagrene fortsatte å falle samtidig som stadig mer metall ble reservert for uttak.
Utviklingen kom til tross for svake signaler fra kinesisk industri mot slutten av måneden.
Det tyder på at tilbudsforhold, lagerbeholdninger og regionale forskjeller veide tyngre enn forventninger om sterkere global etterspørsel.
AnnonseSlik gikk metallene i juli
Tinn steg mest, fra 50.375 til 55.268 amerikanske dollar per tonn. Det tilsvarer en oppgang på rundt 9,7 prosent.
Nikkel steg med rundt 5,8 prosent, mens sink økte med rundt 4,9 prosent. Kobber steg fra 13.278,50 til 13.791 amerikanske dollar per tonn, en oppgang på nær 3,9 prosent.
Aluminium økte med rundt 3,1 prosent. Bly var det eneste av de seks metallene som falt, med en nedgang på knapt én prosent.
Prisbevegelsene var likevel langt fra jevne. Dollarkurs, amerikanske renter, konflikten mellom USA og Iran og skiftende forventninger til kinesisk industri førte til flere brå bevegelser gjennom måneden.
1. Kobberlagrene falt med over 20 prosent
Den tydeligste fysiske endringen kom i kobbermarkedet.
LME-lagrene falt fra 318.900 tonn ved utgangen av den første juliuken til 249.850 tonn 31. juli. Det tilsvarer en reduksjon på nær 22 prosent. Målt over de siste 30 dagene var nedgangen 28,5 prosent.
Dette er LME-lagrene
London Metal Exchange (LME) er verdens viktigste råvarebørs for industrimetaller som aluminium, kobber, sink, bly, nikkel og tinn.
Børsen driver ikke egne lagerhus, men godkjenner et nettverk av lagre i Europa, Asia, Nord-Amerika og andre deler av verden. Her kan produsenter, handelsbedrifter og investorer lagre metall som oppfyller LMEs kvalitetskrav.
Lagerbeholdningen i disse lagerhusene offentliggjøres hver handelsdag og er blant de viktigste indikatorene metallmarkedet følger.
Fallende LME-lagre betyr ofte at mer metall tas ut enn settes inn. Det kan være et tegn på at markedet strammer seg til og at kjøpere må konkurrere om tilgjengelige volumer.
Økende LME-lagre kan på den annen side tyde på svakere etterspørsel eller at tilbudet er større enn markedet trenger.
OBS: Ikke verdens samlede metallbeholdning. LME-lagrene viser bare metallet som ligger i børsens godkjente lagerhus. Store mengder metall befinner seg samtidig hos produsenter, grossister, verksteder og industribedrifter uten å være registrert hos LME.
Lagerstatistikken gir derfor ikke et bilde av hvor mye metall som finnes i verden, men hvor mye som er tilgjengelig i verdens viktigste børssystem for fysisk levering.
Hva betyr «reservert for uttak»? En viktig del av lagerstatistikken er hvor mye metall som er reservert for uttak (såkalte cancelled warrants).
Når et parti reserveres, betyr det at eieren har varslet at metallet skal hentes ut av lageret. Det ligger fortsatt fysisk på lager en kort periode, men regnes som på vei ut av markedet.
Dersom en stor andel av lagerbeholdningen er reservert for uttak, kan den reelle tilgjengeligheten være betydelig lavere enn den totale lagerbeholdningen tilsier. Derfor følger metallmarkedet både de totale LME-lagrene og hvor stor del som er markert for uttak.
Samtidig var 148.200 tonn, eller 59 prosent av kobberet på LME-lager, markert for mulig uttak ved utgangen av måneden. Kontantprisen gikk dermed fra å ligge under tremånedersprisen til å ligge 44,50 amerikanske dollar over.
Det er et klassisk tegn på at markedet betaler mer for metall som er tilgjengelig umiddelbart.
Dette betyr ikke nødvendigvis at verden er i ferd med å gå tom for kobber. LME Insight peker på en regional forskyvning. Usikkerheten om amerikansk toll på raffinert kobber har trukket metall mot amerikanske lagre.
Samtidig har strengere håndheving av kinesiske avgiftsregler begrenset omsetningen av kobberskrap og økt etterspørselen etter kobberkatoder i Kina.
Ved utgangen av juli lå 58 prosent av de synlige globale børslagrene i lagre tilknyttet den amerikanske råvarebørsen CME. Lagrene i Shanghai var samtidig redusert til 69.610 tonn.
Det viktige signalet er derfor ikke bare at kobberlagrene faller, men at tilgjengelig metall befinner seg på feil sted.
For europeiske kjøpere kan en slik regional ubalanse gi strammere levering og høyere fysiske premier, selv uten en tilsvarende eksplosjon i den globale kobberprisen.
2. Svake Kina-tall stanset ikke prisoppgangen
Kinesisk industri ga markedet en svak avslutning på juli.
AnnonseDen offisielle innkjøpssjefindeksen for industrien falt fra 50,3 i juni til 49,2 i juli. Et nivå under 50 betyr at industrien samlet sett krymper. Indeksen for nye ordre falt til 48,5, mens indeksen utenfor industrien endte på 49.
Normalt vil slike tall legge press på kobber, aluminium, sink og nikkel. Kina er den klart viktigste enkeltaktøren i markedet for industrimetaller.
Likevel steg fem av seks LME-metaller de siste to ukene av juli. LME Insight mener dette viser at oppgangen i mindre grad var drevet av forventninger om sterkere etterspørsel, og mer av forsyningsrisiko, fallende børslagre og regionale ubalanser.
Det var særlig tydelig i sinkmarkedet. LME-lagrene falt under 100.000 tonn, samtidig som driftsproblemer ved smelteverk i Kasakhstan, Peru og Sør-Korea bidro til mindre tilgjengelig metall utenfor Kina. Sinkprisen steg nær fem prosent gjennom måneden.
For norske galvaniseringsbedrifter og kjøpere av sinkholdige produkter er dette et signal om at prisene kan holde seg oppe selv om etterspørselen fra bygg og industri fortsatt er ujevn.
3. Tinn steg mest, mens nikkeloverskuddet besto
Tinn ble julis klare prisvinner med en oppgang på nær ti prosent.
Oppgangen skyldtes imidlertid ikke en akutt stans i råvaretilførselen. Importen av tinnkonsentrat fra Myanmar til Kina ble tredoblet i første halvår, og vedlikehold ved indonesiske smelteverk skulle etter planen avsluttes ved utgangen av juli.
Annonse
LME Insight mener derfor at oppgangen i større grad var drevet av forventninger om langsiktig knapphet, investorenes posisjonering og tekniske markedsbevegelser.
Nikkel steg nær seks prosent gjennom måneden. Bekymring for indonesiske malmkvoter og tilgang på svovelsyre til landets produksjon av batteriråvarer ga støtte til prisene.
Men det underliggende overskuddet forsvant ikke. LME hadde fortsatt mer enn 266.000 tonn nikkel på lager ved utgangen av juli, og bare 3,9 prosent var markert for uttak. Den store prisforskjellen mellom kontant metall og levering om tre måneder viste også at markedet fortsatt hadde god tilgang på nikkel.
For produsenter av rustfritt stål og nikkelholdige legeringer betyr det at kortvarige prishopp fortsatt kan komme ved nye utspill fra Indonesia, men at det foreløpig finnes få tegn til en varig fysisk mangel.
Aluminium: Strammere nå, men ingen global mangel
Aluminium steg fra 3.088 til 3.184 amerikanske dollar per tonn gjennom perioden.
LME-lagrene falt samtidig til 264.400 tonn, og kontantprisen endte 32,50 amerikanske dollar over tremånedersprisen. Det viser at tilgjengelig metall for rask levering ble dyrere.
Markedet ble likevel beroliget av at produksjonen ved Emirates Global Aluminiums Al Taweelah-anlegg var på vei tilbake. Økt eksport fra Kina og Indonesia bidro også til å fylle deler av hullet etter redusert produksjon i Persiabukta.
AnnonseResultatet var et aluminiummarked som var stramt for umiddelbar levering, men som ikke fullt ut priset inn en langvarig global mangel.
Dette bør metallkjøpere følge i august
Utviklingen i kobberlagrene er det klareste faresignalet etter juli.
Et ytterligere lagerfall kan slå ut i høyere premier og dårligere tilgjengelighet for europeiske kjøpere, selv om selve LME-prisen holder seg forholdsvis stabil.
For sink blir det avgjørende om kinesisk metall finner veien ut til markedene som nå har lave lagre. I aluminium vil produksjonen i Persiabukta og eksporten fra Kina og Indonesia avgjøre om den korte markedssituasjonen normaliseres.
Nikkelmarkedet vil fortsatt kunne beveges raskt av nye vedtak i Indonesia. Men før lagrene faller tydeligere eller prisforskjellen mellom rask og senere levering strammes inn, er det vanskelig å hevde at overskuddet er borte.
Juli viste dermed et metallmarked som i mindre grad lot seg styre av én stor makroøkonomisk fortelling. Lagerbeholdninger, handelsstrømmer og problemer ved enkelte smelteverk var viktigere enn overskriftene alene.
BREAKING