Hydro-analyse 3: Alumina-boom løfter resultatene, men markedet er på vei ned
Av Første kvartal 2025 ble et kvartal der Hydros virksomhet innen bauksitt og alumina virkelig skjøt fart.
Justert EBITDA i segmentet Bauxite & Alumina økte fra 804 millioner kroner i fjor til hele 5,1 milliarder – en vekst som langt overgår utviklingen i de fleste andre forretningsområder.
Men under overflaten er prisene allerede på vei ned, og markedet viser tegn til overmetning.
Prisvekst løftet inntjeningen
Alumina-prisene har vært den viktigste faktoren bak det sterke resultatet. Gjennomsnittlig realisert pris for Hydro lå på 587 dollar per tonn i kvartalet – opp hele 60 prosent fra samme tid i fjor.
Dette førte til høyere marginer, til tross for at salgsvolumene gikk litt ned og faste kostnader økte.
Bak prisoppgangen ligger blant annet økte produksjonskostnader i enkelte regioner, sterk etterspørsel tidlig i kvartalet og et presset forsyningsbilde ved inngangen til året.
I tillegg har valutakursene – særlig svekkelsen av NOK mot USD – bidratt positivt til regnskapstallene.
Artikkelen fortsetter under denne bildelenken om alumina:
Fallende priser og overkapasitet i Kina
Men utviklingen i markedet endret seg dramatisk utover kvartalet. Platts alumina-indeks (PAX) falt fra 672 dollar per tonn i januar til bare 378 dollar ved utgangen av mars (s. 6), som følge av en kraftig økning i raffinerikapasiteten i Kina.
Landet har gått fra å være nettoimportør til nettoeksportør av alumina – med et eksportoverskudd på 613000 tonn i første kvartal 2025, sammenlignet med nettoimport på 526000 tonn i samme kvartal året før.
Den kinesiske eksporten har særlig gått til Russland, mens importen fra Australia og Vietnam har falt. Samtidig økte Kinas bauksittimport med hele 30 prosent i kvartalet, med Guinea som viktigste kilde.
Tallene viser hvordan den globale balansen i alumina-markedet er i ferd med å forskyves, med konsekvenser både for prisnivå og handelsmønstre.
Hydro godt posisjonert – men markedet glir
Selv om prisene er på vei ned, har Hydro foreløpig klart å opprettholde gode marginer i sin produksjon.
Selskapets langsiktige alumina-kontrakter og integrerte verdikjede gir et visst vern mot de raskeste svingningene i spotmarkedet.
Hydro viser til lavere råvarekostnader og effektivitetsforbedringer, men det understrekes også at både salgsvolum og faste kostnader bidro negativt til resultatet sammenlignet med forrige kvartal.
Med andre ord: bunnlinjen er sterkt eksponert mot prissvingninger.
Hva betyr dette for norsk industri? For tredje gang, njaaaa
Hydros alumina- og bauksittvirksomhet er i hovedsak lokalisert i Brasil, og eksporteres derfra inn i konsernets øvrige produksjon – inkludert de norske smelteverkene.
Endringer i dette markedet har derfor liten direkte påvirkning på norske underleverandører. Men på mellomlang sikt kan en vedvarende nedgang i alumina-priser og marginer få betydning for investeringsviljen i verdikjeden som helhet.
Alt i alt står Hydro sterkt i dette markedet – men også her er det klare tegn på at feststemningen i første kvartal kan bli kortvarig. Spørsmålet fremover er ikke bare hvor prisene går, men hvor raskt selskapet kan tilpasser seg.
KLIKK for alle artikler i Metal Supply analyse.